1과목. 파생상품 I - 1. 파생상품 개요

1 ) 파생상품

 

1. 파생상품 개념

• 기초자산의 가격에 의해 가치 결정
• 시장 리스크(주가, 금리, 환율, 상품)와 신용 리스크 관리 수단

 

2. 파생상품 분류

구분	장내파생상품	장외파생상품
거래장소	거래소(청산기관)에 의한 채무이행 -> 상대방 신용상태 파악 필요 X	장외
종류	선물, 장내옵션	선도, 장외옵션, 스왑
특징	표준화, 정형화 -> 유동성결제 안정화 제도	유연성, 맞춤형
	결제안정화제도

 

3. 파생상품 유형

구분	선도형	옵션형	합성형
특징	손익구조가 선형	손익구조가 중간에 꺾이는 비선형	선물옵션 : 선물과 옵션의 결합
파생상품 종류	선도, 선물, 스왑	콜옵션/풋옵션, 캡/플로어	스왑션 : 스왑과 옵션 결합

 

4. 파생상품의 경제적 기능

• 리스크 전가 : 리스크를 효율적으로 이전 (소멸 X)
• 가격발견 : 미래 현물가격에 대한 예측치 (정확한 예측 X)
• 자원배분의 효율성 증대 : 리스크 관리, 투자수단, 다수 경쟁에 따른 독점력 감소
• 시장효율성 제고 : 저렴한 수수료, 레버리지

 

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2 ) 장내파생상품

 

1. 장내파생상품 구성요소

• 거래대상(기초자산)
  • 제한 X
  • 수요 고려
• 결제월
  • 만기 : 실물인수도나 현금결제가 이루어지는 달
  • 금융선물은 통산 분기 마지막 월(3, 6, 9, 12월)로 지정
• 가격표시방법
  • 단기금리선물 : 100 - 금리
  • T-Bond, KTB 선물 : 액면 100인 채권가격을 %로 표시
• 계약 단위
  • 기본거래단위
  • 국채선물 : 1억 원, 달러선물 : 1만 달러, KOSPI200선물 : 지수 * 25만 원
• 최소호가단위(tick)
  • tick value = 1tick * 계약단위
  • KOSPI200선물 : 0.05
• 일일가격제한폭
  • 시장 과열 방지
  • CME group(미국) : 가격제한폭 X
  • KRX : KOSPI200선물, KOSDAQ150선물 가격제한폭 설정

 

2. 장내파생상품 결제안정화제도

• 반대매매 : 최종 거래일 이전에 언제든지 포지션 청산 가능
• 일일정산 : 전일과 당일 선물 가격의 차이만큼 익일에 결제
• 증거금 제도 : 개약 이행 보증금
  • 개시증거금 : 최초 계약 체결 시 납부하는 증거금
  • 유지증거금 : 임계점, 마진콜 기준
  • 추가증거금 : 일일정산 결과 계좌잔액이 유지증거금 이하로 떨어지면 익일까지 개시증거금(유지증거금 X)까지 납부
    • 미이행 시 반대매매(청산)

 

3. 장내파생상품 거래량과 미결제약정

• 거래량 : 매도 또는 매수한 한쪽의 수량 -> 거래 발생 시마다 누적
• 미결제약정
  • 특정일 현재 청산되지 않고 남아있는 포지션 -> 일일정산의 대상이 되는 계약 수
  • 시장 유출입 자금의 크기 파악에 이용
    • 미결제약정 증가 : 기존 추세 지속
    • 미결제약정 감소 : 기존 추세 반전
  • 계산
    • 신규 + 신규 : 증가 - 진입
    • 반대 + 반대 : 감소 - 철수
    • 신규 + 반대 : 불변

거래	내용	거래량	미결제약정
1	A 50계약 매수(신규 매수), B 50계약 매도(신규 매도)	50	50
2	C 30계약 매수(신규 매수), D 30계약 매도(신규 매도)	80	80
3	D 20계약 매수(반대 매수), A 20계약 매도(반대 매도)	100	60
4	E 30계약 매수(신규 매수), C 30계약 매도(반대 매도)	130	60

 

4. 장내파생상품 유형

• 헤지거래 : 위험 회피
• 투기거래 : 시세차익, 레버리지 효과
• 스프레드거래 : 두 자산 사이의 가격차이, 투기거래보다 위험과 이익이 적음
• 차익거래 : 비정상적인 가격차를 이윤으로 획득, 무위험거래